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民银智库《每周金融观察》(2017.12.11-12.17)

   日期:2017-12-17     来源:和讯名家    作者:[db:作者]    
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  一、金融市场跟踪

  1. 11月金融数据

  2. 固定收益市场

  3. 外汇市场跟踪

  4. 大宗商品市场

  5. 股票市场分析

  二、金融行业动态

  1. 中国央行上调逆回购和MLF利率5个基点

  2. 上市保险公司发布1-11月保费数据

  三、金融要闻概览

  1. 焦点评论

  2. 监管动态

  3. 同业资讯附件:

  金融市场主要指标一览表(12月11日—12月17日)

  一、金融市场跟踪

  1.11月金融数据

  上周,央行发布2017年11月金融数据,数据显示11月份新增人民币贷款1.12万亿,显著高于市场预期。在新增贷款中,居民贷款为6205亿,其中,短期贷款增加2028亿,中长期贷款增加4178亿,居民端贷款无论在按揭领域还是在其他消费信贷领域均需求旺盛。企业贷款增加5226亿,其中短期贷款增加197亿,中长期贷款增加4275亿,企业端中长期贷款的增加既与需求旺盛有关,也与邻近年末的集中投放有关。票据融资基本仍呈现0增长,11月增幅不到400亿。对非银机构的贷款也有所压缩,环比负增长169亿。

货币方面,11月M2增速企稳回升,为9.1%,较上月环比上升了0.3个百分点;M1增速为12.7%,较上月回落0.3个百分点,M1与M2剪刀差有所收窄。本期货币增长有所恢复主要是贷款增长超预期所形成的货币创造,以及财政存款扰动减少所致,外部流动性方面外汇占款增长连续三个月小幅正增长,也在一定程度上缓解了负债增长的压力。
  货币方面,11月M2增速企稳回升,为9.1%,较上月环比上升了0.3个百分点;M1增速为12.7%,较上月回落0.3个百分点,M1与M2剪刀差有所收窄。本期货币增长有所恢复主要是贷款增长超预期所形成的货币创造,以及财政存款扰动减少所致,外部流动性方面外汇占款增长连续三个月小幅正增长,也在一定程度上缓解了负债增长的压力。

11月社融余额增加1.6万亿,新增社融较10月份多增5600亿。其中人民币贷款占据新增社融的主体,仅此一项贡献较上月新增4800亿;其余项目上外币贷款、委托贷款略有恢复,信托贷款增长回暖,全月新增信托贷款1434亿,料在资管新规征求意见稿出台后,存在部分机构抢跑。企业债券融资较上月缩水近一半,利率维持高位状态并且资金价格从利率债向信用债传导增加了企业债券的融资成本;股票融资受可转债、增发等回暖影响增加1324亿。
  11月社融余额增加1.6万亿,新增社融较10月份多增5600亿。其中人民币贷款占据新增社融的主体,仅此一项贡献较上月新增4800亿;其余项目上外币贷款、委托贷款略有恢复,信托贷款增长回暖,全月新增信托贷款1434亿,料在资管新规征求意见稿出台后,存在部分机构抢跑。企业债券融资较上月缩水近一半,利率维持高位状态并且资金价格从利率债向信用债传导增加了企业债券的融资成本;股票融资受可转债、增发等回暖影响增加1324亿。

民银智库《每周金融观察》(2017.12.11-12.17)
点评:

  11月信贷供需两旺,增长超出预期。11月份人民币新增贷款达到1.12万亿,显出超出市场预期的8000亿平均水平。主要是由于以下原因:一是存款增长有所恢复,减轻了中小银行流动性管理指标达标压力,使其敢于发放贷款,结构上中小银行信贷增长明显恢复;二是个别开发性金融机构为完成全年信贷任务,出现年末集中放贷,投放大幅超出市场预期;三是受影子银行体系收缩,表外转表内影响,信贷供需两旺,无论是零售端的按揭贷款和消费类贷款,还是公司银行体系的中长期贷款需求,均表现为对信贷的渴求。结合当前新增对公贷款定价上浮力度并不强劲的事实,不排除部分企业在成本可控的情况下提前融资,抑或是邻近年底美化财务报表。12月份,从目前观测的情况看,信贷增长仍然较快,部分银行公告了在年内将发行较大规模ABS,或为MPA达标腾挪额度。

  多家银行上调存款利率,负债争夺日趋白热化。今年以来“负债难、负债贵”作为银行的主要问题一直没有出现明显缓解。邻近年末这种负债压力表现更加明显。从一般性存款看,近期多家大型银行和股份制银行上调了存款利率,而且对于长端存款的吸收热情在增加,中小银行中宁波银行(002142,股吧)3年期整存整取利率接近更是4%。虽然有MPA利率定价考核约束,但存款争夺的价格表现仍比较明显;结构性存款的吸收力度也有所加大,FTP考核明显补贴存款。从理财发行的情况看,表外理财发行利率出现了持续走高,既有更随资金市场的因素,也有邻近年末对跨年资金的需求。总体来说,银行体系负债结构和负债定价都有促进负债成本上行的动力。

  在流动性收缩背景下,明年广义信贷增速可能小幅放缓。今年11~12月份,银行体系通过盘活存量,能够化解一部分广义信贷达标的压力,维持了信用总量的13%以上的增速扩张。2018年,我们认为广义信贷增速可能会出现一个百分点左右的放缓,同业业务增量将继续收缩,货币政策在“稳杠杆”和保持流动性稳定间平衡难度加大。一季度,受年末信贷积压的贷款冲动、存款准备金结构性释放和银行自身的早放贷早受益理念影响,信贷增长可能超出市场预期。(王一峰)

  2.固定收益市

  流动性跟踪:上周央行通过公开市场逆回购净投放资金800亿,其中投放7天期资金3000亿,28天期资金2600亿,操作利率较上期小幅上行5个基点,分别为2.5%和2.8%。上周央行超额提前续作1年期MLF2880亿,利率较上期小幅上行5个基点,为3.25%,上周六MLF到期1870亿,通过MLF净投放资金1010亿,逆回购和MLF合计净投放资金1810亿。

货币市场利率多数上涨。存款类机构质押式回购加权平均利率DR001、DR007、DR014、DR1M分别变动11BP、9BP、39BP、-43BP至2.69%、2.92%、4.16%、4.57%;银行间质押式回购加权平均利率R001、R007、R014、R1M分别变动13BP、25BP、56BP、26BP至2.78%、3.35%、4.44%、5.52%;各期限上海银行间同业拆放利率Shibor隔夜、Shibor1W、 Shibor1M分别变动12BP、7BP、15BP至2.72%、2.87%、4.58%。
货币市场利率多数上涨。存款类机构质押式回购加权平均利率DR001、DR007、DR014、DR1M分别变动11BP、9BP、39BP、-43BP至2.69%、2.92%、4.16%、4.57%;银行间质押式回购加权平均利率R001、R007、R014、R1M分别变动13BP、25BP、56BP、26BP至2.78%、3.35%、4.44%、5.52%;各期限上海银行间同业拆放利率Shibor隔夜、Shibor1W、 Shibor1M分别变动12BP、7BP、15BP至2.72%、2.87%、4.58%。
债券收益率多数上涨。上周1Y、3Y、5Y、10Y期国债到期收益率分别变动2BP、1BP、0BP、-2BP收至3.78%、3.77%、3.85%、3.89%。1Y、3Y、5Y、10Y期国开债到期收益率分别变动3BP、5BP、4BP、3BP,收于4.54%、4.73%、4.77%、4.80%。信用债方面,1Y、3Y、5Y期AAA级中短期票据收益率分别变动5BP、4BP、6BP至4.98%、5.26%、5.36%;1Y、3Y、5Y期AA级中短期票据收益率分别变动8BP、4BP、5BP至5.71%、5.71%、5.81%。
债券收益率多数上涨。上周1Y、3Y、5Y、10Y期国债到期收益率分别变动2BP、1BP、0BP、-2BP收至3.78%、3.77%、3.85%、3.89%。1Y、3Y、5Y、10Y期国开债到期收益率分别变动3BP、5BP、4BP、3BP,收于4.54%、4.73%、4.77%、4.80%。信用债方面,1Y、3Y、5Y期AAA级中短期票据收益率分别变动5BP、4BP、6BP至4.98%、5.26%、5.36%;1Y、3Y、5Y期AA级中短期票据收益率分别变动8BP、4BP、5BP至5.71%、5.71%、5.81%。
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点评:

  央行上调OMO、MLF利率,春节前资金面料将维持稳定。上周四美联储加息25bp后,央行MLF、OMO操作利率随之上调5bp,并超额续作本月第二次到期的MLF。相对于一季度两次跟随上调10bp而言,本次上调幅度较小,央行货币政策意在稳定而非收紧,本次流动性放量与加息仍然属于“量价分离”的操作框架,流动性量的投放营造中性适度的金融环境,实现稳增长的目标;提高操作利率以保证“去杠杆”进程持续推进。

  同时,央行发布自动质押融资业务管理办法,完善短端利率走廊上限。12月15央行发布《中国人民银行自动质押融资业务管理办法》,统一自动质押融资利率,提高自动质押融资业务成员机构融资占比上限,自动质押融资业务质押债券扩大至人民银行认可的地方政府债券及其他有价证券,央行通过此举完善利率走廊机制,并可为中小银行提供清算便利,有利于缓解流动性分层现象,以避免清算风险引发的市场波动。

  预计年末以及春节前流动性将维持平稳。一是央行虽象征性温和提高操作利率5bp,但同时增加了MLF的供给量,叠加央行前期启动63天期逆回购、增加国库现金存款投放量、增加与市场的及时有效沟通等,央行维稳资金面意图明显;二是央行在春节前及时出台并实施的《中国人民银行自动质押融资业务管理办法》,其目的也是希望熨平年末资金面波动,防止市场利率进一步明显抬升;三是随着定向降准的实施,春节前还将有3000-4000亿定向降准的资金释放,有助于缓解春节前流动性以及公开市场操作的压力。预计在央行削峰填谷操作、以及12月中下旬财政存款投放的背景下,目前的流动性紧张态势有望得到进一步的改善。

  11月经济数据仍然偏弱,但金融数据显示融资需求不弱,利率或将维持高位震荡。经济数据方面,一是工业继续降温,限产效应显现,11月工业增加值同比增速继续下滑至6.1%,仅略高于6%年内低点。二是投资微幅回升,地产仍是拖累,11月固定资产投资同比增速略回升至6.3%,制造业投资微幅回升,基建投资高位持平,地产投资继续下滑。三是11月社会消费品零售增速10.2%,较10月小幅回升,网上零售集中爆发是消费增速反弹的重要原因。四是地产销售反弹,但回升料难持续,11月全国商品房销售面积同比增速回升至5.3%,短期回升主要缘于基数较低。金融数据方面,11月份贷款和社融数据高于市场预期,推动M2增速也有所反弹,整体融资需求依然不弱。尤其是居民房贷和房地产开发商的融资需求维持高位;而城投平台融资需求虽然有一些放缓,但尚不算很明显。中短期来看,融资需求不弱的背景下,利率可能仍会维持高位震荡。(麻艳)

  3.外汇市场跟踪

  上周美元指数基本走平,较前周上涨0.08%,收于93.9475。非美货币多数涨跌互现,其中欧元兑美元贬值0.20%,收于1.1749;日元升值0.75%,收于112.6150;英镑兑美元贬值0.48%,收于1.3321;澳元兑美元升值1.78%,收于0.7644。

  人民币汇率:上周人民币兑美元有所升值,中间价由6.6218上调至6.6113,涨幅0.16%。在岸与离岸市场方面,在岸即期汇率收盘价由6.6175上调至6.6084,累计升值91bp;离岸即期汇率收盘价由6.6238上调至6.6058,累计升值180bp。篮子货币方面,在12月1日至12月8日期间,三大人民币汇率指数均有所上调。其中,参考SDR货币篮子的人民币汇率指数由94.97升至95.20;参考BIS货币篮子的人民币汇率指数由95.24升至95.51;CFETS人民币汇率指数由94.38升至94.59。

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点评:

  美联储加息25BP,符合市场预期,短期影响有限。上周四凌晨,美联储决定再度加息25个基点,使得基准利率提升至1.25~1.5%,这也是2015年底开启加息周期以来第5次加息。整体来看,此次FOMC会议基本符合预期,不论是再度加息还是利率“散点图”维持2018年加息三次的预测不变,均与市场在此前的预期基本一致。在经济数据数据预测上,美联储此次大幅上调了对于未来经济增长的预测(2018年为2.5% vs. 9月份预测的2.1%)、并下调了失业率的预测(2018年为3.9% vs. 9月份预测的4.1%)。但由于此次投反对票的委员达到两人、耶伦在新闻发布会上依然传递渐进式加息路径的相对鸽派信号,美元指数短暂下挫。由于近期美联储的货币政策并没有预期差出现,短期内税改进展可能仍是左右资产价格的核心因素。美联储加息后,中国央行OMO、MLF操作利率跟随上调5个BP,略超市场预期,人民币快速升值约100个基点,说明央行对人民币汇率稳定仍然非常重视,预计年底之前人民币汇率大概率维持稳定。(麻艳)

  4.大宗商品市场

  黄金:国际金价小幅上升。期货方面,COMEX黄金上周收于1258.10美元/盎司,较前周上涨7.60美元/盎司,涨幅0.61%。现货方面,伦敦现货黄金收于1254. 60美元/盎司,较前周上涨3.95美元/盎司,涨幅0.32%。截至上周,全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust持仓量为844.29吨,较前周增加1.48吨。

  原油:国际油价高位震荡。具体来看,Brent原油上周收于62.69美元/桶,比前周下跌0.70美元/桶,跌幅1.10%。WTI 原油上周收于57.39美元/桶,比前周上涨0.05美元/桶,涨幅0.09%。美国能源信息署(EIA)数据方面,截至12月8日当周,美国原油库存减少511.70万桶,预期减少330.88万桶;汽油库存增加566.4万桶,精炼油库存减少137.0万桶;精炼厂设备利用率下降0.4个百分点。

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点评:

  美联储加息落地,黄金小幅反弹。黄金上周总体呈震荡调整态势,联储加息落地前金价较为低迷,随着12月加息之靴终于落地,上方利空重压减少,黄金触底反弹。在美联储宣布加息之后,欧央行和英国央行均维持原来的基准利率水平不变,并且,欧央行行长德拉吉表示目前欧元区通胀目标尚难达到,为实现通胀目标还需要宽松的环境,这对美元形成支撑,然而市场传言共和党参议员有超过两人对税改持保留意见,叠加众议院共和党籍议长退休传言,使得金价目前维持低位震荡格局。从美国经济基本面来看,同样多空交织:美国12月Markit制造业PMI初值55,创1月份以来新高;11月零售销售环比0.8%,预期0.3%,前值0.2%修正为0.5%;然而11月未季调核心CPI同比+1.7%,低于前值和预期+1.8%。短期来看,贵金属市场利空事件或已基本出尽,而在税改落定前黄金也难有太强表现,或保持震荡格局。

  多空交织使得国际油价高位震荡。受欧洲北海最大的石油管道福蒂斯管道因故障关闭的影响,上周周初国际油价曾一度强劲上涨,不过总体来看全周油价维持高位震荡态势。上周出炉的三大能源机构月报屡屡为油价施加压力,最早公布的EIA月报中上调2017年度美国日均原油产量增幅,随后公布的OPEC月报及IEA月报中同样显示近期原油产量增幅显著。三大月报中数据虽有所差异,但趋势上相同,因此近期页岩油产量显著增加这一事实基本上可以被确定。但页岩油产量的抬头趋势早已形成预期,按照其滞后6个月的产量表现,在目前高油价下难以看到产量回降的情况。福蒂斯管道泄漏事件短期内会给油价带来一定支撑,但在事件影响消除后油价有下行风险。(李鑫)

  5.股票市场分析

  主要指数底部震荡,上证50跌幅较大:上周A股市场呈现底部震荡之势,上证综指、上证50、中小板指、创业板指、中证1000、深证成指、沪深300等主要指数分别上涨-0.72%、-1.58%、0.56%、-0.46%、0.63%、0.58%、-0.56%。28个申万一级行业指数中,15个上涨、12个下跌、1个收平。涨幅前五位分别为食品饮料(4.62%)、家用电器(3.52%)、商业贸易(2.63%)、计算机(2.54%)、电气设备(1.25%);涨幅后五位分别为建筑装饰(-1.45%)、建筑材料(-1.51%)、银行(-2.22%)、非银金融(-2.67%)、钢铁(-2.98%)。28个申万一级行业指数继续轮动表现,申万一级行业指数显示食品饮料、家用电器等绩优周期行业板块指数在率先调整后领先反弹。

  消息方面,12月11日,据报道,截至10月底,全国政府和社会资本合作综合信息平台项目库已进入开发阶段的项目达6806个,计划投资额10.2万亿元;彭博称,中国监管部门考虑延长金融机构资产管理业务新规过渡期至2020年;人社部内部人士透露,养老保险“全国统筹方案正在制定之中,即将出台”;周小川强调着力增强做好宏观调控和防范金融风险工作的主动性和针对性;央行发布数据显示,中国11月新增人民币贷款11200亿元,预期7850亿元,前值6632亿元;财政部公布,11月全国一般公共预算收入11385亿元,同比下降1.4%;一般公共支出预算16566亿元,同比下降9.1%。12月12日,据媒体报道,中央经济工作会议将于18至20日召开;据报道,部分创业板ETF自11月23日大盘调整以来份额持续增加;上交所副理事长表示,绿色债、熊猫债、双创债以及房地产Reits等都是重点发展的产品;证监会副主席姜洋表示我国资本市场将持续推进股票发行制度和并购重组市场化改革,大力发展交易所债市,拓展多层次、多元化、互补型融资渠道,同时推进资本市场实现新一轮高水平的对外开放。12月13日,李克强主持召开国务院常务会议,听取国企改革发展和监事会对央企监督检查情况汇报,发挥国资对经济高质量发展的支撑作用;确定进一步扶持和培育新型农业经营主体的措施,推动现代农业发展;听取第三次全国农业普查情况汇报。12月14日,在6个月的过渡期结束之后,沪港深基金新规实施,《指引》强调了投资方向、投资规模与管理人员配备,可以更好地保护投资者利益,有利于市场进一步规范发展;美联储宣布加息25个基点至1.25%-1.5%;香港金管局上调基准利率25个基点至1.75%;中国11月央行口径外汇占款余额增加23.69亿元人民币至21.515万亿元,连续第三个月增加。12月15日,央行发布《中国人民银行自动质押融资业务管理办法》;证监会召开新闻发布会发布三项内容,一是证监会对5宗案件作出行政处罚,二是中国证监会和香港证监会举行第五次两地执法合作工作会议暨典型案例研讨,三是证监会严查上市公司财务造假,整治市场乱象。

民银智库《每周金融观察》(2017.12.11-12.17)
一级市场融资环比前周大幅增加:上周股权融资金额和家数分别为396亿元和27家。其中,IPO融资金额68亿元,家数为4家;增发金额252亿元,家数为20家;配股金额0亿,家数为0家;可转换债金额30亿元,家数为2家;可交换债金额6亿元,家数为1家;融资金额较前周增加131.67亿,家数增加6家;融资额增加主要来自增发和IPO。证监会15日核发IPO批文3家企业筹资总额不超过37元。上交所主板、深交所中小板和深交所创业板分别为1家、1家和1家。总体来看,发行批文家数减少两家,融资批文金额较前周增加13亿。截至12月14日,证监会受理首发企业511家,其中,已过会27家,未过会484家。未过会企业中正常待审企业419家,中止审查企业65家。
一级市场融资环比前周大幅增加:上周股权融资金额和家数分别为396亿元和27家。其中,IPO融资金额68亿元,家数为4家;增发金额252亿元,家数为20家;配股金额0亿,家数为0家;可转换债金额30亿元,家数为2家;可交换债金额6亿元,家数为1家;融资金额较前周增加131.67亿,家数增加6家;融资额增加主要来自增发和IPO。证监会15日核发IPO批文3家企业筹资总额不超过37元。上交所主板、深交所中小板和深交所创业板分别为1家、1家和1家。总体来看,发行批文家数减少两家,融资批文金额较前周增加13亿。截至12月14日,证监会受理首发企业511家,其中,已过会27家,未过会484家。未过会企业中正常待审企业419家,中止审查企业65家。
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点评:

  上周公开市场有4800亿逆回购到期和1870亿MLF到期,无正回购和央票到期。央行共进行5600亿逆回购操作,上周四进行了2880亿MLF操作,提前超额对冲周六到期的1870亿MLF。按逆回购口径计算净投放800亿,全口径计算净投放1810亿。与前周相比,央行逆回购操作由净回笼转为净投放。12月14日央行对逆回购和MLF操作利率小幅上行5个基点。央行在上调利率的同时,加大了中长期流动性投放力度,调升利率缩小了政策利率和市场利率之间利差较大而产生的套利空间。从资金价格来看,银行间市场资金价格在顶部出现回落,交易所流动性有所缓和。具有领先意义的5年期国债期货和10年期国债期货主要品种资金价格指数较前周分别上升约30个基点和10个基点,全周主要期货品种资金价格在美联储加息靴子落地后整体呈现震荡上升之势,期货资金价格出现反弹表明金融市场紧平衡压力有所改善。

  上周A股市场五个交易日成交量分别为4017.42亿元、3783.81亿元、3358.50亿元、3578.86亿元和3726.42亿元,全周合计18501.73亿元,较前周下降7.71%,较前周2.13%的降幅有所扩大。上周量能水平与前周比量能比继续下降,结合主要指数整体呈现底部震荡“k线”形态特征来看,显示市场指数周线级别的调整已近尾声,全市场整体呈现“磨底”行情;从2016年以来的量能特征来看,日线级别的量能异动还没到,意味着市场整体的震荡休整态势还将延续,从量能变化轨迹来看,本周可能迎来重要的变盘点;从资金面看,12月份是年底资金结算时期,市场资金面仍较紧张与市场存量博弈格局也不支持指数整体在短期内重启升势。

  上周主要指数震荡走低反弹仍延续继续分化,与前周走势比有所相反,全周除上证50和沪深300跌幅较大外,其他各大指数普遍跌幅较小,中小板指和中证1000等获得一定涨幅。市场运行结构特征表明市场部分股票已经拒绝跟随指数下跌、市场整体赚钱效应趋于活跃,从技术分析看市场大多数股票已经处于2016年以来的箱体底部。上周市场运行表明结构性行情仍处在转换时期,即“涨指数、跌个股”的组合向“跌指数、涨个股”转变,无论市场风格如何转变,业绩优异、基本面良好、估值匹配的行业与个股将会成为主要的上涨力量,二线细分龙头有望接过一线白马成为领涨的旗帜。

  刘士余主席提出的资本市场强国战略正在得到更多的认可与各级别监管官员的表态响应,资本市场强国战略本身是一项系统性工程,根本在于制度建设和生态净化,资本市场强国最终应该表现为主要指数的长牛行情,资本市场强国战略的贯彻执行将使中国资本市场重新焕发生机与活力。深交所针对二级市场的热门题材炒作,主动出击、多措并举果断实施股票停牌核查的举措再一次表明价值投资逻辑将是市场的根本性逻辑,A股向港股化、美股化的转变不可阻挡。

  上周可转债的认购不足而出现了券商包销情况,历史上券商股票包销这往往发生在股市极度低迷的时候,在一定意义上是强制券商在低位抄底。可转债特别白马股可转债虽然现在已经跌破面值,但现在券商应该不会亏损,不仅仅获得债券的安全收益,而且还能等来股票转股收益。

  从中长期来看,可转债市场正迎来跌出来的系统性历史性机会。

  上周是今年以来,证监会核发批文最少的一周,这更多与IPO审核趋严和市场低迷有关。IPO堰塞湖现象基本消除但新股发行强度依然较大,管理层对IPO常态化发行的政策期望并未改变。(李相栋)

  二、金融行业动态

  1.中国央行上调逆回购和MLF利率5个基点

  14日,受美联储加息影响,中国央行同步上调了逆回购、MLF操作利率5个基点,与之对应SLF各档利率相应也上调了5BP。人民银行公开市场操作室对此解释为:岁末年初银行体系流动性需求较强,公开市场操作投标倍数较高,利率随行就市上行是反映市场供求的结果,同时也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。此次央行逆回购、MLF利率上行幅度小于市场预期,但客观上仍有利于市场主体形成合理的利率预期,避免金融机构过度加杠杆和扩张广义信贷,对控制宏观杠杆率也可起到一定的作用。若公开市场操作利率不能体现市场供求有上有下,会造成市场套利和定价扭曲。目前货币市场利率显著高于公开市场操作利率,此次公开市场操作利率小幅上行可适度收窄二者之间的利差,有助于修复市场扭曲,理顺货币政策传导机制。

  点评:

  上调OMO、MLF利率信号意义大于实际作用。本次人民银行响应美联储加息,上调了公开市场操作等利率5个BP,实际影响很小,更多的是信号作用。我们曾经认为本次央行并无加息必要。主要理由在于:一是邻近年末市场拆借实际成交利率高于OMO价格,市场自身流动性较为脆弱,如果央行跟随美联储加息容易对年末市场资金面形成不必要的扰动;二是当前美国10年期国债利率为2.38%,而我国10年期国债利率为3.9%左右,两者之间利差达到150BP,较年初明显上行,即使不跟随美联储加息,资本运动也不太可能出现大幅转向;三是为应对下一阶段美联储的连续加息,我国货币政策需要预留调节空间,调息时间窗口应在明年三月联储加息期间。当然,央行本次采取的跟随性加息策略相当艺术,一方面加息幅度弱于市场预期,仅为今年年初加息幅度的一半;另一方面央行对即将到期的MLF进行了加量续作,这在一定程度上有助于稳定市场预期。市场对以上举措反应正面,国债期货价格全天走高。

  未来一段时间流动性相对安全。通过央行的举动可以看出,央行在维护市场稳定方面用心良苦,且公开市场操作室披露了未来一段时间流动性投放的情况,扣除现有的OMO和MLF投放外,预计12月份月末财政投放净增加流动性超过1万亿,明年年初普惠金融定向降准举措落地释放长期流动性3000亿左右,2018年春节前还有大量现金投放。总体看,我们相信央行对于跨年、跨春节流动性安排是妥当的。

  美联储连续加息叠加效应值得警惕。本次美联储加息后,联邦基金利率区间由1.0%~1.25%上调至1.25%~1.5%,同时根据美联储公布的利率点阵图显示预期明年加息3次。在联储加息后,美元一度出现走弱,市场利率期货显示隐含2018年加息次数为两次,市场认为未来美国通胀水平回升具有不确定性,市场实际预期美联储加息频次相对偏低。但无论如何,如果美联储明年年末目标利率区间升至2%~2.25%,与之对应的我国短期拆借市场价格需要更多的安全保护,且在明年经济增长温和放缓的情况下,政策的回旋余地正在收窄。由此判断,我国央行未来可能跟随美联储保持小幅度调息步伐,以稳定市场预期。(王一峰)

  2.上市保险公司发布1-11月保费数据

  12月14日,据上市公司公告,四家A股上市保险公司披露前11个月保费数据。其中,中国人寿(601628,股吧)前11个月原保险保费收入约4903亿元,同比增长18.77%;中国平安(601318,股吧)原保险保费收入5548.33亿元,同比增长29.73%;中国太保(601601,股吧)原保险保费收入2638.89亿元,同比增长20.38%;新华保险(601336,股吧)原保险保费收入1039.35亿元,同比下降3.45%。

  点评:

  从前11月保费数据来看,上市保险集团作为行业里大中型险企承保依然保持较高的行业景气度。根据计算,11月单月保费增速与前10月保费增长态势基本一致。平安财险、太平洋(601099,股吧)财险、中国人寿、平安人寿、太平洋人寿、新华保险六家机构分别为194亿元、97亿元、207亿元、223亿元、70亿元与57亿元;与2016年11月相比,增速分别为17.63%、22.16%、14.38%、24.88%、5.89%、4.73%,在季节效应下,单月保费及增速比上半年有较大差距。

  不同上市保险公司基于自身资源禀赋、战略定位和体制机制的不同,在保费收入层面继续呈现较大的差异与分化。从寿险业务来看,行业增速最快的是平安寿险,其次为国寿、太保和新华;单月看,平安寿险业务领先后三者分别为10.5个百分点、18.99个百分点、20.55个百分点。平安单月保费甚至超越了寿险市场份额老大中国人寿。从产险业务来看,单月行业增速最快的是太保。产寿险综合来看,中国平安在成长性方面更胜一筹表明平安作为龙头公司的价值典范和具有明显超越同业的竞争优势,从根源上讲这源于平安良好的公司治理机制与激励机制、清晰的战略定位和领跑同业的战略转型步伐。(李相栋)

  三、金融要闻概览

  1.焦点评论

  银联携银行业推出统一APP“云闪付”

  12月11日,银联携手几十家商业银行发布搭载全综合移动支付功能与多场景权益的“云闪付”APP,并冠以“战略级产品”之称。央行副行长范一飞在发布仪式上指出,此次产业各方共同推出移动支付APP,按照统一接口标准、统一用户标识、统一用户体验的原则,是支付产业深化金融创新应用、推动零售支付回归便民本源的重要举措。一直以来银联推广的“云闪付”是一个嵌入在各家银行APP的功能,功能统一但入口割裂;而此次推出的“云闪付”APP实现了支付入口、弱电子账户申请入口、银行卡管理入口以及银行卡权益优惠展示入口四个层面的统一,这一方面便于银行业集中银联、银行技术和营销资源,做强基础支付功能,另一方面也可以整合及共享不同发卡行的资源,并延伸至交通、民生等应用场景,为银行获客增加筹码。

  国家互联网金融风险分析技术平台获发改委批复立项

  12月12日,国家互联网金融安全技术专家委员会发布消息称,国家互联网金融风险分析技术平台已正式获得国家发改委批复立项。该平台是迄今为止国家唯一批复的互联网金融监管支撑技术平台,由国家互联网应急中心负责建设和运营。近年来,互联网金融风险逐渐凸显,给投资者带来损失的同时,也给互联网金融行业带来了严重的负面影响。国家互联网金融风险分析技术平台一方面将云计算、大数据、区块链等互联网技术应用于金融监管,打造出全新技术监管手段,推动了监管升级;另一方面,该平台通过对互联网金融公司开展评估,并积极配合监管机构监管,有助于恢复互联网金融市场秩序,维护互联网金融业良好形象。截至11月底,该平台已收录了44182个互联网金融网站。未来该平台将实现对全国所有互联网金融平台进行监测,并且下一步还将扩展到数字货币监测领域。

  银监会:积极稳妥推进银行业对外开放

  12月13日,经国务院批准,银监会将放宽对除民营银行外的中资银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制,实施内外一致的股权投资比例规则。此外,银监会还将从放宽外资行商业存在形式、扩大外资行业务经营范围以及优化监管规则三大政策方面持续推进银行业对外开放。自2001年中国加入世贸组织后,银行业对外开放范围逐步扩大,外资机构数量稳步增长,银行业产品和服务体系不断丰富。但近年来,特别是2008年全球金融危机爆发后,外资金融机构在华发展速度有所减慢,市场份额逐步下滑,中外资竞争格局悄然发生改变。此次银监会放宽外资持股比例限制,将使外资金融机构更平等地参与我国银行体系和金融市场发展,有利于中资银行业金融机构积极利用和有效吸收国外先进经验,实现专业化发展,进一步增强我国银行业国际化程度和核心竞争力。

  2.监管动态

  央行要求接入机构自查征信信息泄露

  日前,央行征信管理局下发《关于开展金融信用信息基础数据库接入机构征信信息泄露风险自查的通知》的特急文件,要求央行各分支机构组织开展央行分支行征信查询和金融信用信息数据库接入机构征信信息泄露风险自查工作。

  网贷整治办下发57号文监管

  12月13日,网贷整治办发布57号文——《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》。据了解,该文件在去年《办法》的基础上还厘清了资金存管、债权转让、现金贷等细节问题,监管思路还是继续在强化网贷平台的信息中介属性,坚持小额分散、线上经营等的原则。

  11月新增贷款超预期达到1.12万亿

  12月11日,央行发布数据显示,11月末M2余额167万亿元,同比增长9.1%,增速比上月末高0.3个百分点,比上年同期低2.3个百分点;当月人民币贷款增加1.12万亿元,同比多增3281亿元;11月末社会融资规模存量为173.67万亿元,同比增长12.5%。

  亚洲银行竞争力报告发布 中资银行稳居前四名

  近日,《亚洲银行竞争力排名报告》正式发布。该报告对亚洲10个国家(地区)的246家银行竞争力作了排名。其中,中国的银行整体排名与去年相比有所下降。排名前十的银行中内地银行占据了其中的七席,比2015年减少2席,但前四的位置依然由中资银行占据。

  央行发布《中国人民银行自动质押融资业务管理办法》

  近日,央行发布了《中国人民银行自动质押融资业务管理办法》,自2018年1月29日起实施。《管理办法》与《暂行办法》相比,一是扩大成员机构融资空间;二是统一了自动质押融资利率;三是扩大质押债券范围。

  3.同业资讯

大型国有银行

  四大行获批筹建雄安分行

  12月12日,银监会发布公告表示,河北银监局已批准工、农、中、建四大国有银行在雄安筹建分行,并要求四大行筹建工作应自批准之日起6个月内完成。公告内容显示,银行筹建工作应严格依照筹建方案进行,建立健全各项规章制度,加强内控管理,防范各类金融风险。而在筹建期内,银行不得开办金融业务。

  国家电投携手工商银行(601398,股吧)成功落地首单直投式市场化债转股

  12月12日,工银金融资产投资有限公司向国家电投所属企业白音华蒙东露天煤业(002128,股吧)增资扩股10亿元签约仪式举行。14日增资款到位后将用于偿还存量债务,标志着内蒙古地区、国家电投乃至央企首单债转股公司“直投式”市场化债转股业务成功落地。国家电投与银行债转股子公司业务合作进入实质阶段。

  工商银行咸阳分行首创“政银担”模式 携手助力产业扶贫“破冰”

  12月13日,工商银行咸阳分行、彬县扶贫开发投资有限责任公司、咸阳市融资担保股份有限公司三方在工商银行咸阳分行办公大楼举行“小微产业扶贫贷”合作协议签约仪式,政、银、担三方携手,助力产业扶贫“破冰”,使金融扶贫攻坚取得首创性、关键性改革成果,成为当地非涉农银行“第一家”。

  银行间市场首单住房租赁ABN落地

  12月11日,中国银行(601988,股吧)间市场交易商协会公布称,由建设银行(601939,股吧)主承的“飞驰-建融招商住房租赁ABN”在交易商协会成功注册,并拟于近期发行,而这标志着银行间市场首单住房租赁资产证券化项目正式落地,也是目前国内注册或备案规模最大的长租公寓资产证券化类产品。据了解,本期资产支持票据项目采取一次注册、分期发行方式,注册金额200亿元,首期拟发行40亿元,期限是15年。

  中国人寿与中船集团、建设银行签署债转股投资协议

  12月13日,中国人寿保险集团与中国船舶(600150,股吧)工业集团公司、建设银行签署《中船集团降杠杆暨市场化债转股投资协议》,合力推进市场化债转股业务。国寿投资公司作为受托人代表中国人寿集团与中船集团旗下中船投资、建设银行上海分行三方共同出资设立中船基金,首期规模75亿元,中国人寿认缴出资30亿元,存续期限为5年,主要投资方向为收购海洋工程平台资产及相关资产。

  政策性银行

  农发行江苏分行投放首笔经营性土地流转贷款

  近日,江苏省分行营业部2.6亿元农村土地流转项目贷款成功获批,并顺利投放2亿元。据悉,该项目贷款为江苏省分行第一笔经营性土地流转项目贷款,也是省分行营业部首笔创新类项目贷款,标志着该行在聚焦转型谋发展方面取得了突破性进展。

  全国股份制银行

  浦发银行完成首笔境外IPO募资FTN存放业务

  近日,浦发银行(600000,股吧)通过FTN账户为在纽交所上市的某互联网公司完成1.84亿美元的IPO募集资金存放,依托FT账户体系为科技创新提供全生命周期的各项跨境金融服务。浦发银行通过FTN账户提供境外上市募集资金存放,为企业后续开展跨境筹资、增资扩股、收购兼并、资金集中管理等提供了有利支持。

  民生银行发布“黄金银行2.0”品牌发布会

  近日,民生银行(600016,股吧)举行了“民生黄金银行2.0”品牌发布会。个人客户服务方面,民生银行将账户贵金属交易产品升级至包含铂金、钯金和铜等8个交易合约,同时推出利率递增型积存金产品。公司客户服务方面,民生银行推出贵金属电子交易平台,可为黄金产业链客户提供现货交易、衍生交易及黄金租赁等多元化的金融服务。

  民生银行启航上市公司综合金融服务

  12月13日,民生银行携100余家上市及拟上市公司代表,在G20举办地杭州,钱江论剑,畅想未来,共同启航上市公司综合金融合作。据悉,本次会议是民生银行“蓄势迎凤”上市公司综合开发计划的重要组成部分。聚焦浙江省上市及拟上市公司及高管,进行业务统一规划、布局和推动,并出台了一系列鼓励上市公司业务开发的政策。

  光大银行成立普惠金融部

  日前,光大银行(601818,股吧)发布《关于成立中国光大银行普惠金融部的通知》,宣布普惠金融部正式成立。光大银行普惠金融部相关负责人表示,光大银行将用新的办法增强金融服务实体经济的能力,稳步提升金融产品的覆盖率、可行性和满意度,增强普惠金融受众群体对该行服务的获得感;同时,注重风险防范,推进业务创新,运用新技术,促进新升级,以更好的经营业绩回报投资者。

  其他商业银行

  12月13日,重庆银行发布公布表示,依据通用法律法规和银监会及证监会等相关监管部门的批准,在扣除发行相关开支后,境外优先股发行所募集资金净额约7.46亿美元,将用于补充本行其他一级资本、提升该行一级资本充足率及优化资本结构。

  金融市场主要指标一览表

  (12月11日——12月17日)

民生银行研究院 金融发展研究团队
民生银行研究院 金融发展研究团队

  minshengyinhang

  黄剑辉 huangjianhui@cmbc.com.cn

  王一峰 wangyifeng5@cmbc.com.cn

  张丽云 zhangliyun@cmbc.com.cn

  李相栋 lixiangdong1@cmbc.com.cn

  麻 艳 mayan12@cmbc.com.cn

  董文欣 dongwenxin@cmbc.com.cn

  李 鑫 lixin68@cmbc.com.cn

联系人|麻艳(微信:mycufe)
联系人|麻艳(微信:mycufe)

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    本文首发于微信公众号:民银智库。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:赵艳萍 HF094)
 
 
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